疫情之后：海水与火焰

新冠疫情的扩散使世界经济面临巨大冲击的同时，也有着新的机遇与活力，即海水与火焰并存。经济的供给侧和需求侧受封城影响严重，在疫情之后全球范围内有很多市场商品下架，公司的市值腰斩，却也有许多线上服务产品价格飞涨。2020年5月22日，上海金融与法律研究院邀请复旦大学数学系数学专、中欧工商管理学院EMBA，上海金融与法律研究院研究员高利民先生做客鸿儒论道，第一次在线上为就疫情之后的市场环境进行投资和市场性分析。

高利民指出疫情之下无可避免会出现分化现象和极端化现象。美股四次熔断，原油与黄金丧失了避险功能，但纳斯达克指数距离新高只有一步之遥，很多互联网的巨头类似亚马逊、拼多多等市值反而增长，虚拟与现实的反差使得证券市场与物资似乎存在于两个完全不一样的市场上。而正是再新冠疫情的催化下，由分化所积累产生的压力点导致极端情况频发。这意味着当新冠疫情从一个主题退化成一个背景时，整个世界走向极端可能是今后很长一段时间的主题。

以瑞幸和原油宝为例，高利民进一步阐述极端情况存在的原因。除去理解差异和供给调节的失衡等表面因素，“黑天鹅”出现的根本原因是脆弱性。产业的头尾差距在分化过程中拉大，大量的普通劳动力替换与淘汰，人才资源从低线城市向高线城市转移以及老龄化的加速等因素组成了脆弱三角形。这些脆弱点让现有的政策措施只能放缓分化的进程而无法阻止极端事件的发生。

杠杆等因素是极端化背后的加速器，高利民分析了央行在杠杆运动中扮演的角色。整个中国GDP增速的放缓，对应着实际利率的下降与债券价格的抬高。市场在利率不断下台阶中占有极大的权重，负利率情况可能在资产市场中实现。而负利率的存在对央行而言是一个被动应对的过程。也正是十年前央行加杠杆的政策造成了贫富的分化，加速了极端的演变。

对于新冠疫情带来的机遇与挑战部分，高利民称其为升腾四象限，分别政策改革带来的红利，政策改革带来的变化，工程师红利和消费升级。其中，中国政策改革在医药与能源方面的影响尤为明显，中国的原料药市场正在做巨大的起飞；且其预言在今后5-8年的时间里，光伏就会取代石油能源，这场能源革命意味着政策红利、政策空间已经从原来比较粗放的领域进入到比较精细化运作。这四个要素的组合拥有足够的厚度与韧性，反脆弱程度也是很高的。

高利民认为极端走向极化这是今后十年和上一个十年最大的不一样，不仅是分化，而且是极端的极化，这是我们下一个十年的核心主题。当然经济本身可能也会走向箫条，也有可能不再走在原来传统的延长线上，而是进入了一个跃迁的状态，即“文艺复兴”。正如新冠疫情之下，水火交融，机遇与风险并生。

上海财经大学商学院教学研究部主任，儒艺创投董事长钟鸿钧作为评议嘉宾出席了本次活动。钟鸿钧认同高利民对从分化向极端走的思考，也对未来经济萧条的可能性保持一定程度的谨慎、乐观。他认为在宏大的投资框架中，在目前这样的市场下，还是会有很多的机会，但是这个机会一定要注重品质和分化，也就是原来的投资、投机的逻辑要改变的，要关注头部，这个头部是市场的头部、行业的头部，要关注头部的企业和城市。在精神文化方面他认为尤其是在经济发展之后，如果监管层面政策能够适当放松，有可能会迎来百花齐放的时代。而对于对箫条的担心，他认为在当前时代可以不用那么担心。

本次【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院院长傅蔚冈博士主持，现场几位专家还与参会者探讨了职业规划，投资选择，精准医疗等问题。

【鸿儒论道】由上海金融与法律研究院主办，鸿儒金融教育基金会提供学术支持，并获得香港东英金融集团和淳厚基金管理有限公司的支持，双周定期举行。论坛关注中国金融与宏观经济中的各种问题，致力于为学者、监管者和业界专家搭建跨界交流的平台，为中国经济和金融提供专业意见。