镜鉴与前瞻年会2016：新供给•深改革

2016年11月3日、4日，鸿儒金融教育基金会和上海金融与法律研究院（SIFL）举办年度盛会“镜鉴与前瞻年会2016”。本次年会聚焦于“新供给·深改革”：在供给侧改革的探索中，个人、企业与国家将如何应对经济新常态。本次年会涉及全球视野下的资产管理、资产泡沫与人民币汇率、资本市场、房地产税等诸多议题。超过70位专家学者、政府官员与金融机构从业人员出席本次活动并发表观点，近六百人报名参加本次年会。

鸿儒金融教育基金会理事长许均华为本次大会致开幕词，光大证券全球首席经济学家彭文生、土耳其前副总理Ali Babacan、华东师范大学法学院院长张志铭、清华大学五道口金融学院副院长周皓在大会上发表了主旨演讲，前国家外汇管理局副局长魏本华担任主旨演讲环节主持人。

光大证券全球首席经济学家及上海金融与法律研究院学术委员彭文生指出，从实体经济的视角而言，如果寄希望于通过人民币贬值保房价，那么人民币的贬值幅度必须非常大。但作为世界第二大经济体，中国在世界经济中的地位非常重要，这意味着人民币不可能像卢布那样贬值。彭文生认为，中国经济要可持续发展，经济结构的扭曲需得到纠正，房价下跌必不可少，“泡沫经济可持续发展，房价泡沫必须调整，不能靠汇率贬值替代。”

Ali Babacan曾担任土耳其财政部长，并在金融危机期间担任土耳其负责经济的副总理。他强调，2008年以来，世界经济增长的数据越来越乐观，但是经济增长的质量却鲜有人关心。Ali Babacan认为增长的质量主要是可持续发展。回顾金融危机以来的发展，他提出，政策制定者需要有信心，政策需要较长的时间才会发生效果，需要耐心等待。再者，监管者应当注意监管的力度:“监管力度要恰到好处，如果监管力度太强的话，可能会杀死或者窒息某一些部门，但是监管太松，会造成市场混乱，怎样才能掌握最好力度的监管，这是一门艺术。”

曾经担任上海金融与法律研究院院长的华东师范大学法学院院长张志铭对中国司法改革提出了三点建议：第一,中国司改需要真正的顶层设计；第二，真正的顶层设计需要对司改有一个完整而富有内在逻辑的思路；第三，这个思路在具体操作上要聚焦司法裁判，推进以审判为中心的司法改革，建立以审判权为中心的司法权。他强调，司法改革应该采取技术进路，不是“政治正确”、“摸着石头过河”，而基于国家治理和司法活动的内在因果关联，做条理而系统的设计和实践。

针对2013年以来的反腐运动，清华大学五道口金融学院副院长周皓通过研究指出：反腐有重要的经济价值，因为腐败程度高的地方，地方政府融资成本高，进而会造成资本的外流，影响当地的经济发展。同时，反腐运动造成了事实上的“国退民进”：对国有企业的调查，会使得该行业的国有企业在金融市场上表现都有所下降。最后，周皓给出的证据显示，2012年起的反腐是针对腐败的企业，并没有政治上的打压。而反腐的缺陷是，短期内反腐对企业行为的改善只体现在招待支出减少上。

随后本次镜鉴与前瞻年会以“处于十字路口的中国经济”为主题进行大会圆桌讨论。前哈萨克斯坦央行行长Kairat Kelimbetov、安信证券首席经济学家高善文、海通证券副总裁首席经济学家李迅雷、上海发展研究基金会副会长乔依德、东方证券首席经济学家邵宇、上海交通大学上海高级金融学院执行院长张春出席本次大会并参与讨论。

海通证券副总裁首席经济学家李迅雷讨论了中国如何同时实现稳增长与去杠杆。他强调，中国M2高增速不单单是中央银行的货币供给和商业银行存款货币创造的结果，中国的货币创造更多是政府、企业和银行三者相互支持的结果。据他估算，我国企业债务占GDP为160%以上。居民债务占GDP比重超过40%，增速是全球最快的。而中国人口抚养比已在11年见底，这意味着未来几年中国居民部门杠杆率将见顶。

上海发展研究基金会副会长乔依德辩析了当前几个典型问题的争议，他强调，目前中国经济增速的下降不能仅仅归因于全球经济的不景气。作为世界第二大经济体，中国不仅仅是被动地接受海外经济的影响，因此不能认为世界经济一旦复苏，中国就能恢复高增长。

安信证券首席经济学家高善文重点讨论了中国当前的落后产能问题。他指出，产能过剩行业国有资本集中度超过50%；从地理分布上看，但是产能过剩行业比较集中的分布在淮河以北领域，特别集中在北京周边。高善文认为，经过了这一轮改革，从PPI角度，今年年初以来中国摆脱了持续四五年通货紧缩状态。从总量层面看，产能过剩问题甚至已经接近解决。

东方证券首席经济学家邵宇则强调“深度城市化”的概念。在回顾了2016年中外经济的局势后，邵宇认为，中国应以深度城市化替代传统城市化，以大消费和消费升级替换消费不足，形成消费、投资的良性循环。对于当前的货币超发，邵宇认为，投资者需要配置为王，兼顾博弈，做好避险工作。关于近期较热的汇率问题，他认为，目前人民币贬值风险并没有完全释放，预计年内仍有2%左右的下行空间，明年可能会贬值到7.5附近。

担任上海金融与法律研究院学术委员的上海交通大学上海高级金融学院执行院长张春指出，中国企业过度地依赖商业银行的贷款融资，这让有有形资产做抵押的重工业和有国家担保的企业更容易获得资金。所以，投资过多地进入重资产的企业，使得轻资产的企业较难获得资金，发展较慢，造成了劳动者收入比重的下降。劳动者收入下降和消费不足是相辅相成的。因此，对于目前利用投资稳定增长的模式，张春认为其在长期来看是不可持续的。

前哈萨克斯坦央行行长Kairat Kelimbetov称，金融刺激政策只能帮助经济短期企稳，如果要实现经济长期增长，则必须有配套的制度改革。哈萨克斯坦目前正在推动建设阿斯塔纳国际金融中心，试图将阿斯塔纳打造成资产的中心、资本市场的中心、私人银行中心、伊斯兰金融中心以及金融技术中心。

第一财经研究院院长杨燕青主持了大会圆桌讨论，她针对中国经济是否企稳、2017年的经济走势及经济增长速度预测，与上述嘉宾进行了充分的互动。